Профиль инвестора Maxim_Borisovich | Тинькофф Инвестиции Пульс

Минэнерго РФ считает необходимым продлить действие моратория на выплату дивидендов группой "Россети" после 2026 года для вложения этих средств в инвестиции, сообщил журналистам замминистра энергетики Евгений Грабчак."Пока у нас есть потребность в инвестициях, а она существенная есть, и есть дефицит источников, будем за то, чтобы дивиденды направлялись на инвестиционную программу после 2026 года", - сказал он. МОСКВА, 27 мая. /ТАСС/. ---------------------------- Для миноритариев это классический сигнал «деньги есть, но не для вас». Когда именно появится дивидендная история — неизвестно: замминистра не назвал ни сроков, ни условий выхода из моратория.Россети остаются инфраструктурной историей без дивидендного катализатора. Держать такую бумагу имеет смысл только с расчётом на переоценку при смене политики — а горизонт этой смены сейчас не просматривается.

: дивиденды есть, но осадок остался Набсовет ВТБ вынес на ГОСА (30 июня) сразу два решения, и рынок отреагировал резко. Что решили: — Дивиденды за 2025 год — 9,71 руб. на акцию (~25% от прибыли, доходность около 12%) — Допэмиссия до 6,29 млрд акций по 87 руб. — это ~49% от текущего количества бумаг Почему акции упали Ещё в феврале Пьянов публично говорил о цели выплатить 50% прибыли. В итоге — вдвое меньше. Это само по себе разочарование. Но главный удар — допэмиссия. Причём это уже вторая за год: осенью 2025 ВТБ провёл SPO по 67 руб. и привлёк 84,7 млрд руб. Тогда же менеджмент неоднократно говорил, что дальнейшие размытия не планируются. Прошло меньше года — и объявляется новая эмиссия, на этот раз почти вдвое большего масштаба. Что говорит менеджмент Пьянов объясняет: допэмиссия нужна для наращивания «экономической мощности» и частично — для конвертации привилегированных акций государства в обыкновенные. По его словам, «рынок со временем разберётся в преимуществах». Возможно. Но миноритарию сложно принять на веру тезис от того же менеджмента, который несколько месяцев назад обещал обратное. Что это значит для держателей Открытая подписка формально даёт право участвовать и не допустить размытия — но для этого нужно довложить деньги. Кто не сможет или не захочет — потеряет в доле. Аналитики сходятся: неопределённость уйдёт, когда менеджмент внятно объяснит конкретные цели привлечения капитала и механизм защиты миноритариев. Пока этого нет, котировки будут отражать недоверие. ГОСА — 30 июня. Не является инвестиционной рекомендацией

— МТС-Банк резко разогнал прибыль на фоне процентного бума Отчётность за 1К 2026 года: чистая прибыль выросла в 2,6 раза год к году, главный драйвер — взрывной рост чистого процентного дохода. 📊 Ключевые цифры Чистый процентный доход: 14,3 млрд руб. (+65% г/г, с 8,7 млрд руб.). Рост обусловлен высокими ставками и переформатированием портфеля активов.Чистая прибыль: 2,5 млрд руб. (+158% г/г, с 972 млн руб.). Прибыль на акцию: 55 руб. против 21 руб. годом ранее — рост в 2,6 раза. Операционные расходы: 6,8 млрд руб. (+46% г/г), в первую очередь за счёт расходов на персонал (4,5 млрд руб., +72% г/г). Прибыль до налогов розничного сегмента: 3,5 млрд руб. против 662 млн руб. год назад — бизнес качественно переломил тренд. Рост прибыли опережает рост расходов, что говорит о реальном улучшении операционного рычага. 🚀 Позитивные драйверы Процентный доход на облигационном портфеле. Доходы от вложений в ценные бумаги по амортизированной стоимости выросли с 750 млн руб. до 8,9 млрд руб. — эффект от портфеля ОФЗ на 156 млрд руб., приобретённого в 2025 году у связанной стороны при эффективной ставке 21,8%. Именно это стало главным разгонщиком ЧПД. Розничный сегмент вернулся в прибыль. Прибыль до налогов выросла с 662 млн до 3,5 млрд руб. при сокращении резервов по физлицам: объём кредитного портфеля физлиц снизился с 341 до 326 млрд руб., но качество улучшилось — просрочка 90+ по физлицам сократилась с 35,4 до 33,8 млрд руб. Достаточность капитала выросла. Норматив Н1.0 достиг 12,27% против 12,11% на конец 2025 года. Базовый капитал увеличился до 78,6 млрд руб., что создаёт запас для роста. ⚠️ Риски и слабые места Снижение ставки бьёт по главному драйверу. Банк заработал рекордный ЧПД именно на высоких ставках и портфеле ОФЗ — при дальнейшем снижении ставок эффект начнёт таять. Ориентир на рецикл в кредиты пока не читается из отчётности. Рост операционных расходов опережает устойчивые доходы. Комиссионный доход упал с 5,9 до 5,4 млрд руб. (–9% г/г), а расходы на персонал выросли на 72%. Если ЧПД нормализуется, а комиссионный доход не восстановится, давление на прибыль усилится. Санкционный контекст. Банк под блокирующими санкциями США и Великобритании с февраля 2023 года. 💡 Инвестиционная привлекательность Сегодня $MBNK — это история роста прибыли в условиях высоких ставок, но с нарастающим риском цикличности. Главный катализатор переоценки — подтверждение того, что банк умеет конвертировать процентный доход в стабильную операционную прибыль при снижающихся ставках. Главный риск — доходы во многом являются разовыми (портфель ОФЗ, высокие ставки), а структурные расходы уже встроены в базу. Не является инвестиционной рекомендацией.

— Московская Биржа отчиталась за первый квартал 2026 года. Разбираем главное. 📊 Ключевые цифры Операционные доходы: 33,2 млрд руб. (+23% г/г) Чистая прибыль: 17,2 млрд руб. (+32% г/г) EPS: 7,56 руб. (+32% г/г) Комиссионные доходы: 21,5 млрд руб. (+16% г/г) Процентные доходы: 15,8 млрд руб. (+10% г/г) Сильный квартал по всем фронтам — прибыль растёт быстрее доходов благодаря сокращению расходов. 🚀 Что тянет вверх Срочный рынок — самый быстрорастущий сегмент: комиссии +66% г/г до 4,8 млрд руб. Высокая волатильность и ставки разгоняют торговую активность в деривативах. Денежный рынок — комиссии +18% до 5,2 млрд. Рекордный объём операций РЕПО на фоне высокой ключевой ставки. Процентные доходы держатся: несмотря на снижение доходности депозитов, казначейство заработало 8,6 млрд руб. (+30% г/г) за счёт роста объёма размещений. Расходы на персонал сократились на 16% г/г — с 6,8 до 5,7 млрд руб. Это главный операционный сюрприз квартала. ⚠️ Что давит Фондовый рынок просел: комиссии от торгов акциями упали на 41% г/г — с 3,2 до 1,9 млрд руб. Низкая активность розничных инвесторов в акциях при высокой ставке — деньги уходят на депозиты. Маркетплейс (Финуслуги) по-прежнему убыточен: минус 1,2 млрд руб. до налогов. Инвестиции в проект продолжаются без видимого выхода на прибыль. Санкции на НРД остаются в силе: активы клиентов заморожены в западных юрисдикциях, апелляция находится в процессе рассмотрения. Торги в долларах, евро и гонконгском долларе не восстановлены. 💡 Вывод Московская Биржа — один из главных бенефициаров высокой ключевой ставки: деньги крутятся, объёмы РЕПО и срочного рынка рекордные. Но здесь же главный риск: снижение ставки ЦБ уберёт значительную часть процентного дохода, который сегодня обеспечивает треть выручки. Дивиденды за 2024 год составили 26,11 руб. на акцию — при текущей цене около 175 руб. это доходность около 15%. Выплата за 2025 год будет зависеть от решения набсовета, но исторически биржа распределяет большую часть прибыли. Для долгосрочного инвестора история интересная: монополия, высокая рентабельность, щедрые дивиденды. Но момент входа имеет значение — при снижении ставки ЦБ акции могут переоцениться как вверх (рост рынка акций), так и вниз (падение процентных доходов). Не является инвестиционной рекомендацией.

— Т-Технологии отчитались за первый квартал 2026 года. 📊 Ключевые цифры Чистая выручка: 197,5 млрд руб. (+25% г/г) Операционная чистая прибыль: 46,5 млрд руб. (+40% г/г) Скорр. EBITDA: 82,9 млрд руб. (+38% г/г) ROE: 26,7% (+2,2 п.п. г/г) Дивиденд за квартал: 4,6 руб. на акцию Прибыль растёт вдвое быстрее выручки — компания становится эффективнее, а не просто больше. 🚀 Что тянет вверх Розничное финансирование — главный двигатель. Чистая выручка сегмента +38% до 104,5 млрд, прибыль до налогов +60% до 51 млрд, ROE сегмента — 39,9%. Кредитный портфель группы вырос на 28% г/г до 3,2 трлн руб. Накопления и инвестиции — рекордный рост среди сегментов: чистая выручка +88%, прибыль выросла в 3,4 раза. Клиенты активно несут деньги на депозиты и в брокерские счета. Инвестпортфель клиентов +44% до 2,3 трлн руб. B2B — чистая выручка +23%, ROE 35,7%. Число активных бизнес-клиентов превысило 1 млн (+11% г/г). Новые направления — впервые вышли на положительную маржинальную прибыль: +0,1 млрд против убытка -1,4 млрд год назад. Точка перелома. ⚠️ На что обратить внимание Повседневные сервисы просели: чистая выручка -14% из-за снижения доходности от размещения остатков на текущих счетах по рыночным ставкам. При снижении ключевой ставки ЦБ этот эффект развернётся в плюс. Качество кредитного портфеля немного ухудшилось: доля неработающих кредитов выросла с 6,6% до 7,5%. Пока некритично — резервы покрывают NPL в 1,3x, но тенденция требует наблюдения. Денежные средства сократились с 1,2 трлн до 0,8 трлн за квартал — компания активно работает капиталом. Переоценка доли в Яндексе добавила шум в отчётность: «прочие» показали убыток именно из-за этого, к операционному бизнесу не относится. 💡 Вывод Т-Технологии — один из немногих российских эмитентов, который одновременно платит квартальные дивиденды, выкупает акции с рынка и при этом растёт на 40% по прибыли. Прогноз на 2026 год подтверждён: прибыль +20%+, дивиденды +20%+ к прошлому году. Главный риск — высокая ключевая ставка давит на сегмент повседневных сервисов и качество кредитного портфеля. Но именно снижение ставки ЦБ станет главным катализатором переоценки: тогда дорогие пассивы подешевеют, а маржа вырастет. При текущей оценке около 3,5x P/E и ROE 26,7% — одна из самых убедительных историй на российском рынке для долгосрочного инвестора. Не является инвестиционной рекомендацией.

— VK отчиталась за первый квартал 2026 года. 📊 Ключевые цифры Выручка: 37,6 млрд руб. (+6% г/г) EBITDA: 6,4 млрд руб. (+27% г/г) Рентабельность по EBITDA: 17% (+3 п.п. г/г) Дневная аудитория: 87,8 млн пользователей (+9 млн г/г) Главное: выручка растёт медленно, но EBITDA ускоряется — компания наконец начала зарабатывать больше, чем тратить. 🚀 Что тянет вверх VK Tech — облачные и корпоративные сервисы — выручка +59% до 4,3 млрд руб. Рекуррентная выручка выросла на 85% и уже составляет 87% от всего сегмента. Это самый быстрорастущий и перспективный бизнес внутри VK. Образование (Учи.ру и Тетрика) — выручка +23%, EBITDA сегмента +85%. Рентабельность достигла 24%. Видеореклама — доходы от in-stream +28%. VK Видео смотрят 82,6 млн человек в месяц, время просмотра за год выросло в 1,6 раза. MAX — ежемесячная аудитория 103,3 млн пользователей, мессенджер вышел в 40 стран. ⚠️ Что давит Долг: чистый долг на конец апреля — 62 млрд руб. при соотношении ND/EBITDA 2,6. Это уже приемлемо — за квартал долг снизился на 20 млрд благодаря продаже 25% доли в «Точке» за 21,2 млрд руб. Основной сегмент — социальные сети и медиа — растёт всего на 6%. Рекламный рынок замедляется вместе с экономикой. Экосистемные сервисы (Почта, RuStore, VK Play) — EBITDA рухнула на 87% г/г до почти нуля. Сегмент пока убыточен на операционном уровне. 💡 Вывод VK — это история разворота, а не роста. Компания три года убыточна по чистой прибыли, но в 2026 году впервые видна реальная операционная дисциплина: EBITDA растёт втрое быстрее выручки, долг снижается, прогноз по EBITDA на год повышен до 24+ млрд руб. Инвестиционный кейс держится на двух вещах: VK Tech как российский аналог корпоративного облака и монопольное положение в Рунете. Дивидендов нет и не будет — вся прибыль идёт на гашение долга и инвестиции. Интересно тем, кто готов ждать: при выходе на устойчивую чистую прибыль в 2027–2028 годах переоценка может быть существенной. Но пока это история для терпеливых. Не является инвестиционной рекомендацией. #VK